00:00:00: Das neue Tech-Beben.

00:00:20: Herzlich willkommen zu einer neuen Episode von Hashtag Volatility!

00:00:23: Liebe Hörerinnen und Hörern, Tech-Werte stehen an der Börse aktuell besonders im Fokus.

00:00:28: Lange Zeit haben wir eine beeindruckende KI-Rally erlebt – doch diese Rally hat auch zu hohen Kursen und teuren Bewertungen geführt.

00:00:35: Gleichzeitig wächst die Sorge von einer möglichen Blase und davor, dass sie irgendwann platzen könnte.

00:00:40: Zuletzt hat die Rallye deshalb erste deutliche Risse bekommen.

00:00:43: Wir wollen heute genauer hinschauen und lernen wie die aktuelle Situation einzuschätzen ist Und das mache ich wie immer gemeinsam mit Thomas Altmann.

00:00:50: Hallo Thomas!

00:00:51: Hallo Katharina!

00:00:53: Thomas Ich habe gerade schon gesagt, dass die KI-Rallye zuletzt deutlichere Riste bekommen hat.

00:00:57: Was hat den Kursrückgang ausgelöst?

00:00:59: Hier müssen wir zwei Gründe unterscheiden.

00:01:02: Der eine

00:01:03: ist die Angst vor einer zweitgelaufenen Rallye und entsprechend zu teuren Bewertungen.

00:01:08: Der zweite Grund

00:01:09: kann mit den Zwischenwahlen.

00:01:11: Mit dem Sieg der Demokraten geht die Angst von einem langsameren

00:01:14: Ausbau der KI und eine stärkeren KI-Regulierung einher,

00:01:19: und deshalb hat sich

00:01:20: die Korrektur noch einmal deutlich verstärkt.

00:01:27: Lass uns hier auf den US Tech Index

00:01:29: in Essec One Hundred schauen.

00:01:31: Das letzte Rekord hoch hatte der Index

00:01:33: am sechsten Oktober,

00:01:35: von da weg hat er in der Spitze etwas mehr

00:01:37: als fünfzehn Prozent an Wert verloren.

00:01:40: Wenn wir auf frühere Korrekturnsrückblicken wie stark fällt die aktuelle Bewegung im Vergleich dazu aus?

00:01:45: Es ist das dritte Mal

00:01:46: in diesem Jahr

00:01:47: dass den Essec one hundred mehr als zehn

00:01:49: Prozent verloren hat und damit die technische Definition einer Korrektor erfüllt hat.

00:01:54: Es ist dabei der bislang größte Kurzrückgang

00:01:57: in diesem Jahr und

00:01:59: sogar der größte seit den zollbedingten Ausverkauf

00:02:02: im April des vergangenen Jahres.

00:02:04: Ein deutlicher Rückgang, zuvor war der Index aber auch über einen längeren Zeitraum stark angestiegen richtig?

00:02:09: Damit hast du recht!

00:02:11: Lass uns beim

00:02:12: Nessig One Hundred bleiben.

00:02:14: Schauen wir auf dem Fünf-Jahreszeitraum

00:02:16: von Oktober, zw.

00:02:17: und zwanzig

00:02:18: bis Ende September, zweitausend sechsundzwanzig!

00:02:21: In diesen fünf Jahren hat

00:02:22: sich der Index

00:02:23: mit einer Performance von plus einhundert sieben Prozent

00:02:26: verdoppelt.

00:02:27: Die Hördopplung ist wirklich beeindruckend – nun besteht der Nasdaq One Hundred natürlich nicht nur aus reinen KI Unternehmen.

00:02:33: Welche Werte waren denn die größten Treiber dieser Rallye?

00:02:36: Da sehen wir jetzt gleich überraschendes

00:02:38: und erwartet es zugleich.

00:02:40: Jetzt machst du es aber spannend.

00:02:41: Was wird unsere Hörerinnen und Hörern besonders überraschen?

00:03:09: Eine breit angelegte Rally sieht anders aus.

00:03:12: Mich hast du damit auf jeden Fall überrascht, aber zurück zu den Top-Performern!

00:03:16: Wer steht denn da ganz oben?

00:03:18: Da sind wir dann wirklich komplett

00:03:19: im KI Bereich.

00:03:21: Nummer eins über diesen fünf Jahre Zeitraum ist Microtechnology

00:03:25: mit einer

00:03:25: Performance von plus einen Tausend vierhundertvierundzwanzig

00:03:28: Prozent.

00:03:29: Auf Platz

00:03:30: zwei

00:03:30: folgt NVIDIA mit plus ein tausend achtzehn Prozent.

00:03:33: Nummer drei

00:03:34: ist Broadcom mit

00:03:35: plus sechshundert vierundachtzig Prozent.

00:03:37: Das überrascht mich jetzt deutlich weniger.

00:03:40: Viele dieser Aktien haben also eine enorme Kursentwicklung hingelegt, da stellt sich natürlich direkt die Frage sind die Gewinne denn ähnlich stark gestiegen?

00:03:47: Lass uns

00:03:48: hier zurück auf die Index-Ebene gehen

00:03:50: und da können wir die Frage durchaus

00:03:53: mit Ja beantworten!

00:03:54: Die Unternehmensgewinne sind im gleichen Zeitraum um einhundertfünf

00:03:58: Prozent angestiegen – also ähnlich stark wie die Kurse.

00:04:02: Trotz der insgesamt starken Entwicklung gab es in der aktuellen Berichtssaison aber auch einige Enttäuschungen.

00:04:06: Welche Unternehmen sind dir dabei besonders aufgefallen?

00:04:09: Du hast es schon gesagt, das waren mehrere und eben auch einigere prominente Namen –

00:04:15: zuerst

00:04:16: denke ich an Alphabet, Amazon und auch an Intel!

00:04:19: Für die Zukunft nehmen die Gewinnsorgen zu und das liegt vor allem an den extrem hohen Investitionen der MKI-berechtigtigen Unternehmen.

00:04:27: Hast du viele Zahlen für uns?

00:04:29: Selbstverständlich?!

00:04:30: Nach Berechnungen von J.P.

00:04:31: Morgan haben Investitionen der Cloud-Anbieter für dieses Jahr jetzig Schallmauer von einer

00:04:37: Milliarde US-Dollar durchbrochen,

00:04:39: für das kommende Jahr werden sogar Investitione von ¼

00:04:42: Milliarden Dollar erwartet.

00:04:44: Zum Vergleich –

00:04:45: letztes

00:04:46: Jahr waren es vierhundertneunzig Millionen, zwanzig vierundzwanzig noch zweihundertsechzig Millionen.

00:04:52: Und ich vermute mit den ¼ Million für zwei tausend zwanziger wird nicht Schluss sein?

00:04:56: Ja!

00:04:57: Dazu hat PwC eine Studie gemacht.

00:05:00: Bis Zwei Hundertfünfzig erwartet Pwc insgesamt Investitionen in Höhe von einunddreißig Komma

00:05:06: Sechs Billionen US Dollar,

00:05:08: wovon allein Eins

00:05:09: Komma Acht Billionen

00:05:10: auf eben dieses

00:05:11: Jahr zwei Hundert Fünfzig entfallen sollen.

00:05:14: Das sind immense Summen und natürlich wächst damit auch die Sorge dass sich diese hohen Investition am Ende nicht in den entsprechenden Gewinner auszahlen.

00:05:21: wie sehen denn aktuell die Gewinner Erwartungen Aus?

00:05:24: Die Mark der Wartung ist

00:05:25: ja weiterhin positiv.

00:05:27: Im vierten Quartal wird der Gewinnanstieg

00:05:29: von fünfzehn Prozent erwartet, im kommenden Jahr dann ein Gewinnsprung um zweiunddreißig Prozent.

00:05:35: Das klingt definitiv positiv!

00:05:37: Dann lass uns Kurse und Gewinne hier zusammenführen.

00:05:39: über welches Kursgewinnverhältnis sprechen wir?

00:05:42: Starten wir mit dem historischen KGV.

00:05:44: das

00:05:45: liegt aktuell bei neunundzwanzig und damit leicht unter dem Durchschnitt der vergangenen fünf Jahre.

00:05:51: Für wichtiger, als die Vergangenheit ist allerdings der Ausblick.

00:05:53: Denn wir alle wissen an der Börse wird nicht die Verganganheit gehandelt sondern die Zukunft!

00:05:58: Wie sieht das erwarten KGV für die kommenden Jahre aus?

00:06:01: Mit der Bedeutung der Zukunft

00:06:02: hast du absolut recht.

00:06:04: Das für das Ende des kommenden Jahres erwartete

00:06:06: Kursgewinnverhältnis

00:06:08: liegt auf Basis der aktuellen Kurse

00:06:09: bei achtzehn

00:06:11: und damit fünf

00:06:12: Punkte unter dem Fünf-Jahresdurchschnitt.

00:06:14: Noch beeindruckender wird das wenn wir drei Jahre in die Zukunft schauen.

00:06:18: da Sehen wir ein Erwartter des KGV

00:06:21: von Dreizehn.

00:06:22: Ähnlich niedrig war das zuletzt beim Weihnachtscrash,

00:06:25: zweizehntachzehn!

00:06:27: Selbst während der

00:06:27: Covid-Pandemie wurde keine so niedrige Bewertung erreicht.

00:06:31: Das klingt plötzlich nach einer günstigen Bewertungen?

00:06:34: Kannst du die für uns relativ zum Gesamtmarkt einordnen?

00:06:37: Klar – das mache ich gerne

00:06:39: und als Referenz nehme ich bewusst nicht

00:06:41: den S&P Five Hundred

00:06:43: denn in diesem sind dieselben Tech-Werte hochgewichtet.

00:06:46: Schauen wir stattdessen

00:06:48: auf die kleineren Unternehmen, auf

00:06:49: die Small & Mid Caps

00:06:51: des Russell-II.

00:06:52: Und was siehst du da?

00:06:54: Zunächst mal eine deutlich wächere fünf Jahresperformance

00:06:57: von sechsundzwanzig Prozent

00:06:59: und dazu passend

00:07:00: eine ebenfalls

00:07:01: deutlich welchere Gewinnentwicklung

00:07:03: von einundzwantig Prozent.

00:07:05: Da sind beide Werte deutlich die Trigger.

00:07:07: Wir sind diese kleineren Unternehmen relativ zu den Big Text bewertet.

00:07:11: Das ist sie für viele wahrscheinlich

00:07:13: große Überraschungen, denn die Small and Mid Caps sind teurer bewertet.

00:07:17: Wir haben hier ein historisches Kurs-Gewinnverhältnis

00:07:20: von zweiunddreißig!

00:07:21: Wie erinnern uns?

00:07:23: Beim Nessec One Hundred haben wir hier

00:07:25: über einen Wert von neunundzwanzig gesprochen –

00:07:27: damit sind die kleineren und mittleren Unternehmen aktuell also tatsächlich teurer

00:07:32: als die Big Techs.

00:07:33: Zumindest bei der Vergangenheitsbetrachtung gilt diese Aussage auch wenn wir in die Zukunft schauen?

00:07:38: Ja…

00:07:39: Auch das Veränder des kommenden Jahressewater-Kursgewinnverhältnis ist beim Russell II.

00:07:44: tausend

00:07:45: teurer als beim Nastic One Hundred, und das

00:07:48: war

00:07:48: in den vergangenen fünf Jahren meist umgekehrt –

00:07:51: meist hatten

00:07:52: die Techs ein höherer Reservator des KGV.

00:07:55: Diese teurere Perspektive der Bewertung der kleinen Unternehmen ist

00:07:58: ungewöhnlich

00:08:00: und für viele sicherlich

00:08:01: auch überraschend!

00:08:03: Was zeigen uns dazu die Derivate-Märkte?

00:08:05: Werden bei den höher bewerteten kleineren Unternehmen auch stärkere Kursschwankungen erwartet?

00:08:09: Tatsächlich nein.

00:08:11: Und ich muss zugeben,

00:08:12: das überreicht jetzt auch mich!

00:08:14: Bis vor einem halben Jahr

00:08:16: hatten wir einen ziemlichen Gleichlauf der zukünftigen Wartenden Schwankungen

00:08:20: als in der zukunftsfähig erwarteten Volatilität.

00:08:23: Ab dem Mai hat sich der wartete

00:08:25: Volatilität des Nestec One Hundred dann

00:08:27: nach oben abgesetzt und das

00:08:30: hat nicht nur weiterhin

00:08:30: Bestand.

00:08:31: Dieser

00:08:31: Abstand hat mit dem jüngsten Tech-Ausverkauf

00:08:34: noch zugenommen.

00:08:35: Der Volatilitätsindex

00:08:37: des Nestec One Hundred hat zuletzt

00:08:39: ein neues

00:08:39: achtzehn

00:08:40: Monatsuch erreicht.

00:08:41: Und was schließt du daraus?

00:08:43: Lass es mich etwas gewagt formulieren!

00:08:45: Für mich ist der Russell Two Thousand damit so etwas

00:08:49: wie der Geheimtipp unter den Risikotipps,

00:08:52: auch wenn ich ausdrücklich betone

00:08:54: dass damit natürlich keine Anlageempfehlungen hergeht.

00:08:57: Sehen wir also eher eine Small Cap Laser als eine KI Blaser.

00:09:01: Zumindest

00:09:02: sind

00:09:02: die kleineren Unternehmen deutlich teurer bewertet

00:09:05: und ich halte es nicht für ausgeschlossen, dass weitere Kursverluste plötzlich dort auftreten

00:09:10: wo es Anlegerinnen und Anlegers weniger vermuten und wo sie weniger darauf vorbereitet sind.

00:09:16: Bei den Big Techs siehst du den aktuellen Kurs Verlusten also noch keine Anzeichen dafür das eine Blase platzt?

00:09:21: Korrekturen wie wir sie jetzt gerade sehen

00:09:24: sind an der Börse völlig normal und gehören dazu.

00:09:28: Zumindest die bisherigen beiden zehn Prozentkorrekturen

00:09:30: in diesem Jahr wurden jeweils recht schnell wieder aufgeholt.

00:09:34: Aber natürlich müssen wir die politischen Entwicklungen in Washington

00:09:38: im Auge behalten!

00:09:39: Eine Frage, die viele unserer Hörerinnen und Hörern sicherlich brenninteressiert ist – siehst du Parallelen zur Zeckblase, die im Jahr zweitausend so imposant geplatzt ist?

00:09:48: Wenn man eine Parallele ziehen

00:09:49: möchte

00:09:50: könnte man natürlich

00:09:51: sagen

00:09:52: damals

00:09:53: war das Internet das neue Thema

00:09:55: heute ist es die künstliche Intelligenz Aber so einfach sollten wir es uns

00:09:59: nicht machen,

00:10:00: sondern stattdessen genauer auf die

00:10:02: Zahlen schauen.

00:10:03: Und was siehst du hier?

00:10:05: Zunächst einmal war damals der Kursanstieg deutlich

00:10:08: schneller und rasanter!

00:10:09: Ich habe diesmal von einer Kurzverdopplung

00:10:12: in fünf Jahren gesprochen.

00:10:14: Damals ging es in den fünf Jahren vor

00:10:16: dem Platzen um mehr als

00:10:17: neunhundert

00:10:18: Prozent nach oben –

00:10:19: das ist also

00:10:20: eine ganz andere Dimension.

00:10:22: Und auch bei den Gewinnen sehen wir riesige Unterschiede.

00:10:26: Damals gab es viele Phasen, in denen die Masse der Unternehmen Verluste statt Gewinne

00:10:31: erzielt hat.

00:10:32: Diesmal haben wir eine sehr

00:10:33: hohe Gewindynamik mit der

00:10:35: angesprochenen Gewinnverdopplung.

00:10:45: Die im Podcast

00:10:54: Hashtag

00:10:58: Qualitility veröffentlichten Inhalte erfolgen zu allgemeinen Informationszwecken.

00:11:03: Es handelt sich nicht um eine Anlageberatung und keine Empfehlung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren!