00:00:00: Der Dachs auf Rekordjagd.

00:00:20: Herzlich willkommen zu einer neuen Episode von Hashtag Volatility!

00:00:23: Liebe Hörerinnen und Hörere, der Deutsche Leitindex DAX hat erst mit seiner Geschichte die Marke von siechzigtausend Punkten überschritten.

00:00:30: An den Börsen scheint die Zuversicht der Anlegerinnen und Anlegers zurück zu sein.

00:00:34: Die Stimmung ist so optimistisch wie selten zuvor.

00:00:36: Dieses neue Rekord hoch wollen wir in der heutigen Visode genauer einordnen, das mache ich wie immer gemeinsam mit Thomas Altmann.

00:00:43: Hallo Thomas

00:00:44: Hallo Katharina!

00:00:45: Thomas werft mir zunächst einen Blick auf die aktuellen Zahlen.

00:00:48: Wohnotiert der DAX zum Zeitpunkt unserer heutigen Aufnahme?

00:00:51: Ja, wir hatten am Dienstag den Eightzehnten August einen Schlusskurs von Zerchsenzwanzigtausend Einhundertundzwanzigerzig

00:00:57: Punkten.

00:00:58: Und damit liegt der DAX nur ganz knapp unter seinem neuen Rekord bei Zehnzwanzigtausend Fünfhundertdreiundsebzig

00:01:04: Punkte.".

00:01:05: Jetzt dürfte es viele Anlegerinnen und Anlegers überraschen dass der DAx ausgerechnet in der aktuellen Lage ein neues Rekorthoch erreicht hat.

00:01:12: Schließlich ist der Krieg zwischen Israel und dem Iran weiter nicht beendet!

00:01:15: Wie erklärst du dir diese Stärke des Marktes?

00:01:18: Tatsächlich preisen die Börsen hier aktuell so etwas wie das bestmögliche

00:01:22: Szenario.

00:01:23: Und das

00:01:24: ist eine Kausalkette aus ineinandergreifenden

00:01:26: Gliedern!

00:01:27: Die Börsen preisen eine Öffnung der Straße von Hormus, diese Öffnung wurde dann zu einer höheren Verfügbarkeit von

00:01:33: Öl und Gas führen.

00:01:35: Die höhere Verfügbarheit würde wiederum auf die Preise

00:01:37: drücken.

00:01:38: Synken der Energiepreise würden Inflationserwartungen dämpfen.

00:01:42: Niedrigere Inflationserwartungen drücken die Zinsen am längeren Ende direkt und am kurzen Ende sind die Notenbanken nicht mehr gezwungen,

00:01:49: ihre Leitzinsen anzuheben.

00:01:51: Am Ende der Kursalkette haben wir für die Unternehmen mit niedrigeren Energiekosten UND niedriggerem Finanzierungskosten zwei Faktoren, die sich terspektiv positiv auf den Unternehmensgewende

00:02:03: auswirken können – und das

00:02:05: hat dann eben zu den steigenden Aktienkursen

00:02:07: geführt!

00:02:08: Das ist wirklich eine ziemlich lange Kälte, die du uns da genannt hast.

00:02:12: Und Enttäuschungen über ausbleibende Fortschritte zwischen den USA und dem Iran gab es in den vergangenen Morden bereits mehrfach – zudem sind die Zinsen in den letzten Tagen wieder gestiegen!

00:02:21: Was passiert wenn diesmal nicht alle von dir genannten Glieder an dieser Kette ineinandergreifen?

00:02:25: Das ist ein wichtiger

00:02:26: Punkt, den du hier ansprichst.

00:02:27: Denn von April bis Juli gab es tatsächlich jeden Monat Hoffnungen, die dann

00:02:33: enttäuscht wurden

00:02:34: und jedes Mal hat der Dach für deinem Rückschlag von bis zu untausendfünfhundert

00:02:38: Punkten reagiert!

00:02:39: Das ist natürlich ein Szenario das auch diesmal

00:02:42: drohen kann –

00:02:43: und es

00:02:44: heißt nicht

00:02:45: dass bei einem Rücksetzer von untauendfünfundhundert Punkte zwingend jedes

00:02:48: mal Schluss sein muss...

00:02:50: Jetzt sind wir ja bereits in der zweiten Jahreshälfte und ich meine einmal von dir gelesen zu haben, dass neue DAX-Rekorde in dieser Phase des Jahres eher selten sind.

00:02:57: Stimmt das denn?

00:02:58: Nach der langfristigen Statistik tatsächlich

00:03:01: Ja!

00:03:02: Seit seiner Einführung hat der DAX vierhundertundachtzig

00:03:05: Rekordhochs erreicht

00:03:06: davon zweihundertfünfundneinzig in ersten Halbjahren und nur einhundertdachzig in

00:03:11: zweiten halbjahrn.

00:03:12: Das ergibt eine Quote von einundsechzig Prozent aller Rekorde in ersten halb Jahren und nur neununddreißig

00:03:18: Prozent im zweiten Halbjahr.

00:03:20: Sprengt das Jahr zwetausend sechsundzwanzig dieses Statistik jetzt mit den neuen Rekorden?

00:03:25: Tatsächlich ja, denn stand jetzt haben wir bereits acht

00:03:28: Rekorte im

00:03:29: laufenden

00:03:29: Zweiten Halbjähr.

00:03:31: Hatten aber nur sieben also

00:03:32: einen weniger im Ersten Halbjaer!

00:03:35: Damit ist schon jetzt klar, dass es in den vergangenen zehn Jahren erst das zweite Jahr wird, indem wir im zweiten Halbjahr mehrere Quad-Stände

00:03:44: sehen als im ersten.

00:03:46: Und dabei gilt doch der aktuell laufende Monat August eher als schwacher Börsenmonat oder?

00:03:50: Da hast du völlig recht!

00:03:51: Schauen wie auf die letzten dreißig

00:03:53: Jahre –

00:03:54: da ist der August mit einem durchschnittlichen Minus von mehr als zwei Prozent der Schwächze

00:03:58: aller Monate.

00:04:00: Außerdem August fallen dann nur

00:04:02: der Juni und September negativ aus

00:04:04: aber eben mit

00:04:05: geringeren Verlusten.

00:04:07: Und auch bei der Häufung negativer

00:04:09: Monate liegt der August vorne,

00:04:11: siebzehn der letzten dreißig August-Monate hatten beim DAX

00:04:14: ein negatives Ende –

00:04:16: so viele

00:04:17: wie in keinem anderen Monat!

00:04:19: Also wird es im Jahr zum Jahr auch diese Statistik verändern?

00:04:22: Um das zu bejahen

00:04:24: ist es noch zu früh.

00:04:25: Wir liegen im laufenden

00:04:26: Monat

00:04:26: zwar vorne, aber das

00:04:28: ist nur die Momentaufnahme.

00:04:30: Ein Mahne

00:04:30: des Beispiels ist hier das

00:04:32: Jahr zwanzundzwanzig.

00:04:34: Da lag der DAX zum Monatsmitte, drei Prozent

00:04:37: im Plus.

00:04:37: Am Monatsende aber trotzdem

00:04:40: fünf Prozent

00:04:40: im

00:04:40: Minus.".

00:04:41: Dann warten wir mal ab wo der DAG Ende Augusts-Sechse ist.

00:04:45: Aktuell liegt er seit Jahresbeginn knapp sieben Prozent im plus.

00:04:48: Kannst du für uns aufschlüsseln woher diese Performance kommt?

00:04:51: Das mache ich gerne!

00:04:53: Zum einen müssen wir berücksichtigen, dass der DAX

00:04:55: ein Performance Index ist.

00:04:57: Hier fließen die Dividenden also

00:04:59: in den Index ein

00:05:00: und diese Dividende stehen für etwa ein Drittel der Jahresperformance.

00:05:05: Das zweite Drittel stand vom diesjährigen

00:05:07: Top-Wert –

00:05:08: das ist in Phinien mit einem Kursanstieg

00:05:10: von mehr als fünfzig Prozent.

00:05:12: Multiplizieren wir das mit dem Indexgewicht von etwa vier Prozent

00:05:16: haben wir das zweite Drittel.

00:05:18: Und das dritte Drittel verteilt sich dann

00:05:21: auf alle anderen DAX Werte!

00:05:23: Das finde ich jetzt wirklich interessant, denn das muss doch zwangsläufig bedeuten, dass Anleger mit vielen DAX-Aktien in diesem Jahr kein Geld verdienen konnten.

00:05:30: Das ist absolut richtig!

00:05:31: Im Fachjagd sprechen wir hier von einer sehr hohen

00:05:34: Divergenz

00:05:35: und tatsächlich haben siebzehn DAX Aktien seit Jahresbeginn

00:05:39: verloren –

00:05:40: und damit entsprechend einen negativen Performancebeitrag

00:05:43: für den DAX generiert.

00:05:45: Das is nicht nur interessant sondern erschreckend zugleich.

00:05:48: Lassen sich die Seemensenabweichungen auf die Branchen aufteilen?

00:05:51: Da reicht tatsächlich schon der Blick auf den besten

00:05:54: und den schlechtesten Wert.

00:05:55: Ganz hinten steht dieses Jahr BMW mit einem bisherigen Jahresminus von mehr als

00:06:00: dreißig Prozent.

00:06:02: Damit ist BMW-Ausdruck der grieselten deutschen Automobilindustrie, den Topwert

00:06:07: habe ich schon genannt – das ist den Finnien!

00:06:10: Und das Halbleiterhersteller ist den Finnien eben der

00:06:13: deutsche Profiteur des KI Booms.

00:06:15: Da sprechen wir in einem Index mit vierzig Werten als tatsächlich über eine Differenz von achtzig Prozent zwischen dem besten und dem schlechtesten Wert.

00:06:22: Für mich klingt das nach wahnsinnig viel, wie ordnest du das ein?

00:06:25: Wir messen diese Abweichungen als durchschnittliche Korrelation der Aktien

00:06:29: zueinander – also als Gleichlauf zueinander!

00:06:32: Da würde ein Wert von eins

00:06:34: einen perfekten Gleichlauf bedeuten.

00:06:36: Null bedeutet er maximales Eigenleben.

00:06:39: Über die vergangenen zwölf Monate liegt dieser Korrelationswert für die DAX-Aktien bei

00:06:43: Null, zwei.

00:06:45: Also ein Wert der schon recht viel Eigenleben

00:06:48: der einzelnen Aktien bedeutet

00:06:49: und dieser Wert liegt damit

00:06:52: im Bereich des historischen Tiefs.

00:06:54: Eine spannende Zahl!

00:06:55: Aber noch wichtiger als die Vergangenheit ist an den Börsenerl die Zukunft.

00:06:59: Lässt sich abschätzen ob dieser Gleichlauf weiterhin so gering ausfallen wird?

00:07:02: Tatsächlich preisen die Börsen für die kommenden zwölf Monate nur einen minimal höheren

00:07:07: Gleichlauf.

00:07:08: Die für die kommenten zwölfe Monate erwartere

00:07:11: durchschnittliche Korrelation

00:07:12: liegt bei Null,

00:07:13: zwei sechs.

00:07:14: Wenn du das einordnest ist es eher eine gute oder eine schlechte Nachricht?

00:07:18: Es ist zumindest insofern eine gute Nachricht dass sie bürsen keinen Absturzesagspreisen

00:07:23: denn

00:07:24: in Krisen steigt der gleichlauf immer stark

00:07:26: an

00:07:27: Dann fallen alle Aktien

00:07:28: gleichzeitig und der Korrelationswert

00:07:31: nähert sich

00:07:31: der Eins an.

00:07:33: Lass uns beim Ausblick bleiben, hat der DAX das Potenzial weiter nach oben zu laufen?

00:07:37: Das ist jetzt natürlich die Frage

00:07:38: für die Glaskugel – und weniger die Frage for mich!

00:07:41: Ich sage es immer ganz gerne

00:07:43: so…das

00:07:44: hängt ganz

00:07:44: stark vom Anlegerverhalten ab.

00:07:47: Damit er DAX weiter

00:07:48: steigen kann braucht es Käufer

00:07:50: …und diese sind idealerweise überzeugt und langfristig

00:07:54: orientiert zugleich.

00:07:55: Das klingt logisch….

00:07:57: Siehst du diese Käufer denn?

00:07:59: Tatsächlich nicht grundsätzlich.

00:08:01: Anfang der vergangenen Woche ist der DAX-Jahr auf neue

00:08:04: Rekorde geklettert

00:08:05: und an einem dieser Tage hatten wir das zu diesem Zeitpunkt drittniedrigste Handelsvolumen

00:08:11: in diesem Jahr.

00:08:12: Einer der Tage mit noch geringerem Handelvolumen

00:08:15: war dabei

00:08:15: der Pfingstbohntag,

00:08:17: also ein Feiertag.

00:08:18: Und das bedeutet – Der DAX ist also angestiegen weil sehr wenige Käufe auch noch weniger

00:08:24: Verkäufer getroffen sind!

00:08:26: Das bedeutet, Gewinnmitnahmen sind vor Anleger bislang kein großes Thema?

00:08:30: Bislang nicht.

00:08:31: Oder vielleicht sollte ich an dieser Stelle sogar sagen – überraschenderweise

00:08:35: nicht!

00:08:35: Denn zuvor haben Gewinnmittnahmen fast jedes Mal nach

00:08:39: dem Überschreiten der Vierundzwanzigtausendpunkte Marke eingesetzt.

00:08:42: Da fand ich es schon erstaunlich, dass die Verschreiter der Sechsundzwzichtausend

00:08:47: nichts zu größeren Gewinnmittnahmen geführt hat….

00:08:50: Häufig sprichst du im Zusammenhang ja über die Positionierung und die Absicherungsaktivität der Anleger.

00:08:55: Fühlt das zu diesen geringen Gewinnmitnahmen?

00:08:57: Wenn wir darauf schauen, müssen eigentlich

00:08:59: mehr Gewinne mitgenommen werden –

00:09:01: ich schaue hier jetzt auf den

00:09:03: Orosox-Fünfzig

00:09:04: weil der für Absicherungen

00:09:06: einfach der

00:09:06: größere und

00:09:07: liquidere Markt ist!

00:09:09: Und da ist das Volumen der ausständigen Puttoptionen also Verkaufsoptionen mit dem Juliverfall

00:09:15: auf ein Jahresdief gefallen.

00:09:17: Es ist also unterdurchschnittlich

00:09:19: wenig Absicherung im Markt.

00:09:21: Interessant und etwas alarmieren zugleich!

00:09:23: Ein wichtiger Punkt am Aktienmarkt sind immer die Bewertungen – wie sieht es hier aktuell beim DAX aus?

00:09:28: Wenn wir mit dem Kurs Umsatzverhältnis

00:09:31: starten,

00:09:31: dann haben wir einen

00:09:33: neuen Bewertungsrekord.

00:09:34: So teuer war der DAX nach dieser Kennzahl

00:09:37: noch nie bewertet.

00:09:38: Beim Kurs Buchwert-Verhältnis liegen wir sehr nahe

00:09:41: an bisherigen Rekord.

00:09:43: Das sind jetzt sicherlich Rekorde, die viele unserer Hörerinnen und Hörern nicht unbedingt hören wollen.

00:09:47: Wenn du auf die zukünftigen Erwartungen schaust – ist der DAX dann genauso teuer bewertet?

00:09:52: Da

00:09:52: habe ich eine gute und eine schlechte Nachricht für dich!

00:09:55: Dann starte gerne mit der guten

00:09:58: Anleger- oder Analysten.

00:09:59: trauen den DAX Unternehmen weitere

00:10:01: Gewinsteigerungen zu.

00:10:02: Für

00:10:03: die kommenden beiden Jahre wird hier jeweils ein Anstieg um etwa

00:10:06: fünfzehn Prozent erwartet.

00:10:08: Und die schlechter?

00:10:10: Trotz dieser positiven Gewinnerwartung liegt das zukünftig erwartere Kurs-Gewinnverhältnis für das kommende Jahr drei Punkte

00:10:17: über dem Durchschnitt der vergangenen fünfzehn Jahre.

00:10:19: Für

00:10:19: die kommenden beiden Jahre sind es immer noch

00:10:22: zwei Punkte mehr als das historische Mittel.

00:10:24: Und was schließt du daraus?

00:10:26: Für weitere Kursanstiege werden Unternehmen mindestens die hohen

00:10:30: Erwartungen erfüllen müssen,

00:10:32: idealerweise gibt es positive

00:10:34: Überraschungen nach oben

00:10:36: und wenn diese ausbleiben siehst Du Risiken für die Kurse

00:10:39: Angesichts des aktuellen Kursniveaus und der teuren Bewertungen

00:10:43: ja.

00:10:44: Aber wir müssen uns immer wieder vor Augen führen, dass zwischenzeitliche Kursverluste vollkommen normal

00:10:49: sind – und zu Börsenleben dazugehören!

00:10:52: Langfristig wurden diese immer wieder aufgeholt.

00:10:55: Das zeigen die neuen Rekorde

00:10:57: über die wir uns gerade freuen.

00:11:09: Tschüss,

00:11:09: auch

00:11:21: von mir.